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山寨币持续疲软?或正酝酿结构性转折

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作者:@arndxt_xo

编译:白话区块链

Vector Set First Hundred Cryptocurrencies — 图库照片

市场正在做它最擅长的事:考验你的信念。

山寨币对BTC持续下跌,BTC主导率接近周期高点。市场情绪分裂,一部分人冷眼旁观,另一部分人在低市值币上激进做多。

这不是明天就喊“山寨季”的信号,别FOMO。

1. 是的,我们仍在牛市,但你并未迟到

比特币仍是主角。从ETF资金流入到企业资金配置(GameStop、Trump Media、Strive),机构对BTC的信心让其引擎持续高温。

这也是山寨币表现疲软的原因之一——BTC吸走了大部分流动性。在这一趋势降温之前,ETH和大型市值币不会起飞,低市值币更不用说。

山寨季将在BTC主导率明显回落时开始,而不是现在它仍在周期高位盘整时。

2. 周期很重要,但市场结构同样关键

确实,加密市场大致遵循四年一周期,受BTC减半、流动性条件和技术采用周期驱动。从大格局看,2025年像是下半场,抛物线行情通常在此浮现。

但这也是假信号频发的阶段。2021年,ETH超越BTC后山寨币暴涨。现在呢?ETH/BTC依然疲软。如果你在ETH翻转前就冲进低市值币,你来得太早且风险敞口过大。

更聪明的做法是囤积强势资产。追踪表现出真实累积的大型市值币(如$AAVE、$UNI、$LINK)。

3. 短期机会更好,但尚未确认

交易者关注关键区域是正确的。突破区间高点可能点燃高贝塔值的山寨币行情,但仓位管理需要纪律:

以BTC为触发信号,而非交易标的。

在趋势性山寨币如$HYPE、$AAVE、$CRV上进行现货累积,低风险。

关注ETH/BTC。没有ETH的强势,就没有真正的山寨季,点。

4. 不,你不会一夜暴富200倍

真正的非对称回报来自早期布局并在真正吸引关注度的叙事中重仓:

链上永续合约(Hyperliquid、Virtual)

具有真实现金流的ETH LRT协议

进行实际回购的DeFi项目(AAVE)

链原生赢家(Base、Solana、BNB——还不是微市值币)

山寨季的启动顺序:

BTC创历史新高(已完成)。

ETH突破(待定)。

大型市值币上涨(有些迹象)。

中市值币跟进。

低市值币垂直起飞。

我们目前处于第1阶段和第2阶段之间。

保持耐心,在回调时加仓。

叙事概览

比特币创历史新高,但加密社区(CT)仍感到莫名疲惫。情绪分裂有其原因:对散户来说,几乎所有重要的图表都是山寨币图表,而这些图表近几个月一直在区间震荡。加上夏季即将来临,交易者习惯了薄订单簿和突如其来的rug-pull,市场情绪因此显得紧张。

国债式金矿热潮

我们仿佛回到了2020年。过去一周,GameStop、SharpLink、Strive、Blockchain Group甚至Trump Media集体为直接购买比特币预留了超过30亿美元的资金。逻辑很简单:在现金实际贬值5%、长期债券勉强跟上通胀的世界,比特币是过去五年唯一跑赢通胀的主流流动资产。

这种资产负债表资本的迁移有两大影响:

  • 它吸收了现货供应,就像今年早些时候ETF流入一样,每增加一个聪都更难获取。
  • 它为基金经理提供了风险基准:“如果一家以迷因股闻名的零售商都投了5%到BTC,我们为什么不行?”
  • 预计这种买盘将把周期性反弹转变为更结构性的持续上涨。讽刺的是,比特币表现越好,山寨季可能越推迟;主导率显示出触顶早期迹象,但持仓的是CFO们,而非短线投机者。

资本效率战争:AMM吞噬货币市场

在财务官囤积BTC的同时,DeFi架构师在五月抹平了交易、抵押品和固定收益的边界。Euler将Uniswap v4钩子融入其借代引擎,LPToken自动成为借代抵押品——无需闲置TVL的即时流动性。Hyperdrive让Hyperliquid交易者以USDe或USDT0为抵押利用闲置永续合约资产,而Malda的ZK驱动“任意借代”层将桥接变成了用户体验细节。

潜在逻辑是,智能合约中的任何资产都应双倍工作:一次用于敞口,一次用于收益。对协议来说,这增强用户粘性;对追求基差交易的专业人士来说,这压缩了点差并降低了面向现实世界资产的风险曲线。

流动性迁移:Layer-2的悄然崛起

Hyperliquid的TVL每周暴涨,Base的交易量悄然搭上Virtual生态的顺风车,BNB链的DEX数据激增,尽管在Polyhedra案例中,“激增”主要是机器人为ZK积分洗盘交易。

以太坊仍占据主要资金流,但看看这些流动的方向:AAVE、UNI、LINK、PEPE。

来源:https://x.com/arndxt_xo/status/1929511847650377877

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