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BTCFi真死了吗?不,它才刚要起飞!

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作者:@kevinliub

编译:白话区块链

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BTCFi已死?

当然不是。实际上,BTCFi的时代甚至还未真正开启。

最近,在各类会议和社交媒体上,关于“BTCFi已死”的论调甚嚣尘上,尤其是在Babylon等项目的Token表现不佳后,这种负面情绪愈发高涨。尽管Babylon等BTCFi项目确实开创了新的叙事方向,但也暴露了一些严重的结构性问题。其核心理念——将比特币作为基础资产,输出其“数字黄金”安全性作为公共产品——在供给侧是合理的。然而,问题在于需求侧:对BTC安全性的需求究竟在哪里?

大型区块链不太可能采用这种模型(因为这会削弱其原生Token的效用和价值),而小型链虽然可能有兴趣,但市场规模有限,难以支撑Babylon的高估值。如果BTC的安全性仅被山寨币吸收,不仅会持续引发这些山寨币的抛售压力,还可能导致经济模型不可持续。

至于Babylon的LST(流动质押Token),虽然具备流动性,但其捕捉的价值微乎其微。目前的收益率主要依赖平台或第三方Token激励,缺乏真正的原生BTC收益。

但这并不意味着BTCFi赛道已无希望。相反,这些现象突显了两个尚未解决的核心问题:

  • 如何实现真正的原生比特币级安全性?
  • 从经济角度看,原生BTC收益的来源是什么?如何确保其可持续性?



比特币的“OP时刻”

以太坊的Layer 2(L2)解决方案直到Optimistic Rollup证明其简单、高效、低成本且继承主网安全性后才真正起飞。那是以太坊的“OP时刻”。比特币也需要类似的突破。

由于比特币脚本的限制以及用户对原生安全性的高要求,解决这一技术挑战是BTCFi可行的第一支柱。许多过去的“比特币L2”解决方案未能获得核心BTC社区的认可,正是因为它们无法提供原生安全性。

目前,市场上主要有两种技术路线:OP_CAT和BitVM2。

尽管OP_CAT在逻辑上可行,但需要更改比特币的操作码(OpCodes),而这一功能曾被中本聪出于安全考虑故意禁用。鉴于比特币核心开发团队对极简主义的坚持,这一路径的推进难度极大。此外,随着比特币被公众、金融机构、监管机构乃至大国政府广泛接受,任何对其底层逻辑的更改都可能严重动摇其稳定性和可信度。

相比之下,BitVM2无需更改比特币现有脚本。它集成了Optimistic Challenge Process(OCP),提供了一个简单而稳健的技术模型。一旦搭配合理的经济设计,BitVM2具备广泛落地的潜力。

(剧透:BitVM2的进展比预期更快,敬请期待我们的公告。我们相信,这将是比特币的“OP时刻”。)

归根结底是经济问题

安全性只是基础,BTCFi的真正挑战在于其经济模型。

任何经济系统的核心是供需匹配:

  • BTC能提供什么价值?
  • 它能满足哪些现实需求?

将价值与需求匹配的过程就是创造收益的过程。而要使收益可持续,必须考虑并控制其生成成本。

供给侧:比特币的两大核心优势是:

  • 去中心化与社区共识带来的安全性。
  • 作为最主流加密资产的流动性。

需求侧:BTC持有者普遍希望获得被动收入。无论持仓大小,他们都希望比特币能为自己“工作”。这是一个强烈且广泛的需求。

要满足这一需求,BTCFi产品必须建立在原生BTC安全性的基础上,并充分利用流动性的规模、效率和套利潜力。因此,比特币原生L2是可持续BTCFi的基石。

通过ZK Rollup桥,比特币可以安全转移到L2进行经济活动。L2产生的收入(如Gas费)可以返还给BTC持有者,作为他们提供资本(流动性)和安全性的奖励。如果L2的Gas费以BTC计价,这就形成了一个强大的原生BTC收益模型。此前,比特币几乎没有真正的原生收益场景,仅限于中心化交易平台的资金费率。

Babylon的模型本质上依赖第三方Token的价值捕获,既不原生也不可持续。

要维持收益,成本控制是下一个关键。在ZK Rollup框架中,Sequencer、Prover、Challenger、Operator和Committee等角色各司其职,拥有不同的奖励结构。平衡这些角色并尽量减少摩擦,将决定L2能否长期高效、低成本运行。



结语

即便市场动荡,真正的价值终将显现。我们坚信,BTC L2和BTCFi的时代才刚刚开始。

基于原生比特币安全性的架构,将催生一系列针对不同风险偏好的BTCFi产品,满足广大BTC持有者的多样化需求。

我们很荣幸能与大家同行,共同引领BTCFi和比特币Layer 2的创新浪潮。

来源:https://x.com/kevinliub/status/1919499375035756580

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