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比特币的公允价值

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作者:Michael Nadeau

来源:The DeFi

编译:白话区块链



动能与链上数据

200周移动平均线

如下图所示,比特币在熊市中通常在价格触及(或跌破)至关重要的200周移动平均线(200 WMA)时触底,目前该均线位于43,617美元。

在2022年底比特币触底时,200 WMA为23,757美元。

在2018年熊市底部,200 WMA为3,158美元。

下一轮熊市中200 WMA会在哪里?

这取决于未来的价格走势,但我们预计最终会落在60,000至70,000美元的区间。

数据来源:The DeFi Report, Investing.com

实现价格(Realized Price)

实现价格是当前流通中每枚比特币平均成本的代理指标。

它通过计算当前流通中每枚比特币(技术上为每个UTXO)在最后一次链上移动时的市场价格总和得出。

局限性:该指标未考虑ETF持有的比特币或中心化交易平台持有的比特币(占流通供应量的18.7%)。

尽管如此,该指标在识别比特币底部时表现可靠,因为价格在熊市中往往会趋向于实现价格,并在极端条件下跌破该价格。

如下图所示,这种模式在每个周期中都表现一致。

当前实现价格为44,576美元,且仍在上升。

我们预计实现价格将继续上升。

原因:当长期持有的比特币被卖出时,实现价格会显著上升。例如,有人将最后一次在20,000美元移动的比特币转移给今天购买的人,将为实现市值增加77,000美元,从而推高实现价格。

实现价格会涨到哪里?

这取决于价格走势和长期持有者的行为,但我们估计到年底将升至约60,000美元。

数据来源:Glassnode,《DeFi 报告》

开采1枚比特币的成本

比特币是一种数字商品,但其交易周期类似于石油等实物商品。

因此,在熊市中,当生产成本超过新发行比特币的价格时,市场价格往往触底。

原因:当价格跌破生产成本时,许多矿商不得不关闭机器或出售库存比特币以支付运营费用。这种情况通常在比特币大幅下跌后发生,因此“矿商投降”往往标志着底部。

如下图所示,目前开采1枚比特币的平均成本约为90,000美元(根据Blockware计算),Macro Micro的估算为91,700美元。

数据来源:Blockware Solutions

为什么成本如此高?

算力激增:过去一年,算力几乎翻倍,导致竞争加剧,开采每块奖励的成本上升。

数据:Glassnode,DeFi 报告

比特币减半:去年4月减半使新发行比特币数量减半,矿商开采1枚比特币所需的资源(能源成本)翻倍。

我们还计算了十大上市比特币矿商的直接能源成本:



结论:

最大、最具规模效应的矿商因较低的能源成本,开采1枚比特币的加权平均成本远低于全网平均水平。当市场价格接近这些公司的生产成本时,我们认为比特币将触底,预计此时价格将与实现价格和200周移动平均线大致对齐。

相对强弱指数(RSI)

RSI是一种衡量市场价格变动速度和变化的动能震荡指标。

RSI > 70:资产可能超买。

RSI < 30:资产可能超卖。

如下图(蓝色箭头),过去一年比特币的RSI四次跌破30,每次都标志着价格走势的反转。

当市场价格与200 WMA、实现价格和开采成本趋同时,我们寻找RSI低于30作为超卖条件的确认,以及以公允价值购买比特币的机会。


定性信号

除了上述四个主要数据点外,我们还关注以下定性信号来识别比特币底部:

隐藏杠杆暴露:在上一个周期中,GBTC溢价、Terra/Luna崩盘和FTX欺诈暴露了杠杆问题。

协议黑客/中心化交易平台失败。

“无币者”再次活跃:批评者声音变大。

加密推特变得安静:游客离开,社区活跃度下降。

加密播客和媒体的浏览量减少。

加密会议的广告和过度支出减少。

Coinbase的新用户和活跃用户显著下降。

鉴于本周期中特朗普政府与加密行业的关系,预计在熊市中会看到更多负面新闻/头条,因为政治对手借机发声。

来源:https://thedefireport.io/research/fair-value-for-bitcoin#momentum-onchain-data

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