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超越短期震荡,洞察 2025 加密世界的底层逻辑

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作者:@ruiixyz

编译:白话区块链


宏观政策在长期内决定资本配置,而加密市场的流动性则在赌场式交易、收益耕作和新兴的价值导向型投资之间流转,尽管市场波动不断。

1、厌倦了市场震荡,该关注什么?

1)政策面:受短期冲动影响,但长期仍然看涨
2)市场趋势:在赌场式交易、收益和价值投资之间来回摆动
3)区块链:当高TPS(交易处理速度)成为标准配置,竞争焦点在哪里?
4)项目选择:只看新的、有趣的项目
  • 互联网基础架构创新
  • Web2 与 Web3 的桥接
  • 真正让 BTC 发挥作用
  • 服务传统金融(TradFi)进场
  • 表现得像“非加密”企业

2、政策面:受短期冲动影响,但长期仍然看涨

1)BTC 国家储备的影响? 特朗普提出的 BTC 国家储备计划缺乏国会批准,可能会被下一届政府推翻。由于美国本就持有 BTC 资产,因此这项政策的直接市场影响有限,因为政府更可能从现有资产中调配 BTC,而非直接从市场购买。然而,这一举措可能对企业和国际战略产生深远影响。
2)加密货币储备可能稀释 BTC 的价值? 如果 BTC 被混合进其他加密资产储备,可能会削弱其市场地位。而若加密储备被定位为美元的背书(希望不会如此),将引发对美元稳定性的担忧,进一步推高利率。目前来看,特朗普的政策似乎更多是出于个人利益考量。
3)更广泛的 ETF 市场与更多类型的产品
  • stETH ETF 正在开发中,若获批将为 ETH 质押市场带来提振
  • $SOL ETF 在今年推出的可能性极高,越来越多的“Solana 版 MicroStrategy”正在涌现,带动质押兴趣
  • 中国投资者对 BTC ETF 的关注度上升(但仍存巨大不确定性),尽管监管尚不明朗,但合规的托管机构已开始布局
尽管短期市场波动不断,但资金和人才将随着宏观政策的发展逐步流入市场。

3、市场:在赌场、收益和价值之间摇摆

当前市场主要有两类主导交易者:
  • 赌场赌徒 —— 在 PvP 博弈中追逐 1000 倍杠杆的极限收益。
  • 收益农民 —— 寻求稳定、低风险的回报。 除此之外,介于两者之间的交易者贡献的交易量较少,但这一情况可能会随时间改变。
1)第一类:赌徒——“还我公平赌场!”
Solana 生态的迷因币曾有强劲的市场匹配度(PMF),但一系列“地毯式诈骗”(rug pulls),包括 Trump、Melania 和 Libra,再加上内幕交易,严重损害了市场流动性,更重要的是破坏了赌场的公平性。现在,去中心化交易平台(DEX)正试图通过狙击排序(sniper sorting)、荷兰式拍卖(Dutch auctions)和强制社区空投来恢复信任,希望在宏观环境变化时重新吸引交易量。
2)第二类:大户——“用安全性和时间赢得我们的信任”
低风险收益农场玩家不会为了额外 10% 的 APY(年化收益)而冒着归零的风险。
目前,以太坊仍在 TVL(总锁定价值)和安全历史上占据领先地位,而其他链也在努力追赶。收益来源包括 DEX Token激励、借代手续费、对冲、短期国债(T-bills)等,每种收益模式都伴随着不同的风险层级。最优秀的项目正在努力在收益与风险之间寻找微妙的平衡,并让 LP(流动性提供者)相信这一点。
3)第三类:价值投资者——“在更清晰的监管框架下崭露头角”
合法的链上资产(如 Web2 企业链上上市、RWA 真实世界资产)能否蓬勃发展,取决于监管的明朗化。一旦明确的监管规则出台,价值投资将真正形成——当收入回购不再微不足道,与市值相匹配,并且Token具备实际效用,链上才能吸引真正的价值投资者。

4、区块链:当高 TPS 变成标配

1)Solana:从完美 PMF 到更广泛的政治与市场护城河
@solana 最大的护城河是其市场契合度(PMF)极佳,现在正扩展至政治与更广泛的竞争优势
价格决定市场认知——SIMD-0228 提案 旨在通过将质押利率与Token发行挂钩,长期支撑 SOL 价格。设想一下:2)SOL ETF → 更多质押 → 更低的Token发行量 → 更强的价格稳定性。
Solana 生态的 DEX 们正在解决流动性枯竭与信任问题,同时永续合约平台利用Rollup/临时 Rollup 提升性能(如 @ZetaMarkets、@magicblock)。与此同时,@ranger_finance 也在整合永续合约交易。
银行、支付、稳定币生态正在加速扩展:
  • @meow 提供可产生收益的美国商业支票账户
  • @sphere_labs 提供比 Coinbase 更低成本的法币出金方案
  • @Perena__ 正在构建顶级稳定币基础设施
面临的挑战
  • 维护一个公平的交易环境(赌场式生态)
  • 增强 DeFi 流动性与稳定性
  • 确保网络安全性与稳定性,以吸引机构采用
3)Hyperliquid:核心护城河是其杀手级应用
@HyperliquidX 最大的护城河是其强大的核心应用(killer app)
目前,HyperEVM 已正式上线,网络收入不仅来自平台费与拍卖费,还包括EVM 交易 Gas 费。尽管这一变化尚未完全反映在Token价格上,但它为 $HYPE 解锁了新的用途(Gas 费、借代、质押与收益机制)。此外,高市值原生资产(如现货 BTC)终于加入生态
面临的挑战:
  • 开放生态难以维持——其原生 DEX 与永续合约平台直接竞争,影响生态互通性。
  • 安全风险——Bybit 的多签(multisig) 机制有 4 个签名人仍遭 Rug,而 Hyperliquid 仅有 2 个签名人,存在潜在安全隐患。
4)Monad:超级 EVM + 开放生态的护城河
@monad_xyz 的护城河在于Hyper-EVM 结合开放生态
Monad 的测试网已展现稳步增长,TPS 最高达 120,且未出现明显的性能下降。尽管当前生态仍处于早期阶段,但保持开放性对其发展至关重要,以避免其他生态中过度中心化的“造王者效应”。目前,社区正通过Molandak NFTs 等项目实现有机增长。
未来展望: 关注 DeFi、消费级应用、AI、支付等领域的杀手级应用发展潜力。
 

5、项目筛选:只看新颖且有趣的

1)互联网基础架构创新
区块链的扩展性往往需要牺牲去中心化和安全性,而 @doublezero 正在开发兼容所有区块链的基础连接框架,优化链上数据流动。
  • 其方案可在交易抵达验证者之前预先过滤入站交易,提升区块链处理效率。
  • 同时优化出站消息路由,改善跨链通信与数据传输。
2)Web2 与 Web3 的桥梁
目前已有 PoW(工作量证明)公司成功上市,但 PoS(权益证明)公司尚未跟进。区块链需要具备良好声誉和历史记录的合规验证者
  • 验证者即服务(Validator-as-a-Service) 模式或许能成为 合规上市公司区块链生态 之间的桥梁。
3)让 BTC 真正发挥作用
链上的 BTC 要么闲置无用,要么在借代市场中获得极低收益,或者通过通胀性激励获取替代资产奖励。
  • @yieldbasis 正在构建基于 AMM(自动做市商)的 BTC 收益平台,以最小化无常损失(IL),真正释放 BTC 价值。
4)服务即将入场的 TradFi(传统金融)
稳定币仍然是加密行业最具盈利能力的业务,但 Web2 公司的合规障碍 仍然很高,包括监管、入金/出金(on/off-ramps)和安全性问题。
  • @BastionPlatform 已获得纽约金融服务局(NYDFS)许可证,正积极布局,目标成为Web2 巨头的稳定币发行方
5)表现得像“非加密”企业
加密行业最大的优势之一是流动性
  • @megapot_io 正在打造全球最大的彩票游戏平台,其 API 既可以作为Web2 企业的用户留存工具,也可以为稳定币 LP 提供线性增长的收益

来源:https://x.com/ruiixyz/status/1897441239726784953

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