超越短期震荡，洞察 2025 加密世界的底层逻辑
作者: huohuo
2024-03-08 14:00:00
作者：@ruiixyz
宏观政策在长期内决定资本配置，而加密市场的流动性则在赌场式交易、收益耕作和新兴的价值导向型投资之间流转，尽管市场波动不断。
1、厌倦了市场震荡，该关注什么？
1）政策面：受短期冲动影响，但长期仍然看涨2）市场趋势：在赌场式交易、收益和价值投资之间来回摆动
3）区块链：当高TPS（交易处理速度）成为标准配置，竞争焦点在哪里？
4）项目选择：只看新的、有趣的项目
- 互联网基础架构创新
- Web2 与 Web3 的桥接
- 真正让 BTC 发挥作用
- 服务传统金融（TradFi）进场
- 表现得像“非加密”企业
2、政策面：受短期冲动影响，但长期仍然看涨
1）BTC 国家储备的影响？ 特朗普提出的 BTC 国家储备计划缺乏国会批准，可能会被下一届政府推翻。由于美国本就持有 BTC 资产，因此这项政策的直接市场影响有限，因为政府更可能从现有资产中调配 BTC，而非直接从市场购买。然而，这一举措可能对企业和国际战略产生深远影响。2）加密货币储备可能稀释 BTC 的价值？ 如果 BTC 被混合进其他加密资产储备，可能会削弱其市场地位。而若加密储备被定位为美元的背书（希望不会如此），将引发对美元稳定性的担忧，进一步推高利率。目前来看，特朗普的政策似乎更多是出于个人利益考量。
3）更广泛的 ETF 市场与更多类型的产品
- stETH ETF 正在开发中，若获批将为 ETH 质押市场带来提振
- $SOL ETF 在今年推出的可能性极高，越来越多的“Solana 版 MicroStrategy”正在涌现，带动质押兴趣
- 中国投资者对 BTC ETF 的关注度上升（但仍存巨大不确定性），尽管监管尚不明朗，但合规的托管机构已开始布局
3、市场：在赌场、收益和价值之间摇摆
当前市场主要有两类主导交易者：- 赌场赌徒 —— 在 PvP 博弈中追逐 1000 倍杠杆的极限收益。
- 收益农民 —— 寻求稳定、低风险的回报。 除此之外，介于两者之间的交易者贡献的交易量较少，但这一情况可能会随时间改变。
Solana 生态的迷因币曾有强劲的市场匹配度（PMF），但一系列“地毯式诈骗”（rug pulls），包括 Trump、Melania 和 Libra，再加上内幕交易，严重损害了市场流动性，更重要的是破坏了赌场的公平性。现在，去中心化交易平台（DEX）正试图通过狙击排序（sniper sorting）、荷兰式拍卖（Dutch auctions）和强制社区空投来恢复信任，希望在宏观环境变化时重新吸引交易量。
2）第二类：大户——“用安全性和时间赢得我们的信任”
低风险收益农场玩家不会为了额外 10% 的 APY（年化收益）而冒着归零的风险。
目前，以太坊仍在 TVL（总锁定价值）和安全历史上占据领先地位，而其他链也在努力追赶。收益来源包括 DEX Token激励、借代手续费、对冲、短期国债（T-bills）等，每种收益模式都伴随着不同的风险层级。最优秀的项目正在努力在收益与风险之间寻找微妙的平衡，并让 LP（流动性提供者）相信这一点。
3）第三类：价值投资者——“在更清晰的监管框架下崭露头角”
合法的链上资产（如 Web2 企业链上上市、RWA 真实世界资产）能否蓬勃发展，取决于监管的明朗化。一旦明确的监管规则出台，价值投资将真正形成——当收入回购不再微不足道，与市值相匹配，并且Token具备实际效用，链上才能吸引真正的价值投资者。
4、区块链：当高 TPS 变成标配
1）Solana：从完美 PMF 到更广泛的政治与市场护城河@solana 最大的护城河是其市场契合度（PMF）极佳，现在正扩展至政治与更广泛的竞争优势。
价格决定市场认知——SIMD-0228 提案 旨在通过将质押利率与Token发行挂钩，长期支撑 SOL 价格。设想一下：2）SOL ETF → 更多质押 → 更低的Token发行量 → 更强的价格稳定性。
Solana 生态的 DEX 们正在解决流动性枯竭与信任问题，同时永续合约平台利用Rollup/临时 Rollup 提升性能（如 @ZetaMarkets、@magicblock）。与此同时，@ranger_finance 也在整合永续合约交易。
银行、支付、稳定币生态正在加速扩展：
- @meow 提供可产生收益的美国商业支票账户。
- @sphere_labs 提供比 Coinbase 更低成本的法币出金方案。
- @Perena__ 正在构建顶级稳定币基础设施。
- 维护一个公平的交易环境（赌场式生态）
- 增强 DeFi 流动性与稳定性
- 确保网络安全性与稳定性，以吸引机构采用
@HyperliquidX 最大的护城河是其强大的核心应用（killer app）。
目前，HyperEVM 已正式上线，网络收入不仅来自平台费与拍卖费，还包括EVM 交易 Gas 费。尽管这一变化尚未完全反映在Token价格上，但它为 $HYPE 解锁了新的用途（Gas 费、借代、质押与收益机制）。此外，高市值原生资产（如现货 BTC）终于加入生态。
面临的挑战：
- 开放生态难以维持——其原生 DEX 与永续合约平台直接竞争，影响生态互通性。
- 安全风险——Bybit 的多签（multisig） 机制有 4 个签名人仍遭 Rug，而 Hyperliquid 仅有 2 个签名人，存在潜在安全隐患。
@monad_xyz 的护城河在于Hyper-EVM 结合开放生态。
Monad 的测试网已展现稳步增长，TPS 最高达 120，且未出现明显的性能下降。尽管当前生态仍处于早期阶段，但保持开放性对其发展至关重要，以避免其他生态中过度中心化的“造王者效应”。目前，社区正通过Molandak NFTs 等项目实现有机增长。
未来展望： 关注 DeFi、消费级应用、AI、支付等领域的杀手级应用发展潜力。
5、项目筛选：只看新颖且有趣的
1）互联网基础架构创新区块链的扩展性往往需要牺牲去中心化和安全性，而 @doublezero 正在开发兼容所有区块链的基础连接框架，优化链上数据流动。
- 其方案可在交易抵达验证者之前预先过滤入站交易，提升区块链处理效率。
- 同时优化出站消息路由，改善跨链通信与数据传输。
目前已有 PoW（工作量证明）公司成功上市，但 PoS（权益证明）公司尚未跟进。区块链需要具备良好声誉和历史记录的合规验证者。
- 验证者即服务（Validator-as-a-Service） 模式或许能成为 合规上市公司 与 区块链生态 之间的桥梁。
链上的 BTC 要么闲置无用，要么在借代市场中获得极低收益，或者通过通胀性激励获取替代资产奖励。
- @yieldbasis 正在构建基于 AMM（自动做市商）的 BTC 收益平台，以最小化无常损失（IL），真正释放 BTC 价值。
稳定币仍然是加密行业最具盈利能力的业务，但 Web2 公司的合规障碍 仍然很高，包括监管、入金/出金（on/off-ramps）和安全性问题。
- @BastionPlatform 已获得纽约金融服务局（NYDFS）许可证，正积极布局，目标成为Web2 巨头的稳定币发行方。
加密行业最大的优势之一是流动性。
- @megapot_io 正在打造全球最大的彩票游戏平台，其 API 既可以作为Web2 企业的用户留存工具，也可以为稳定币 LP 提供线性增长的收益。
来源：https://x.com/ruiixyz/status/1897441239726784953
