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解析加密市场周期:为什么这个周期感觉不同?

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作者:SubQuery Network

编译:白话区块链

加密货币市场的周期性:2024-2025 年为何与以往不同?
加密市场始终呈周期性波动,经历极端牛市和深度回调。从 2009 年比特币诞生 以来,我们已经见证了多个市场周期,每个周期的价格波动都受到独特因素的影响。
尽管某些核心因素始终存在,例如 四年一次的比特币减半,但每个周期都会引入新的市场动态,重塑市场结构和投资逻辑。


1、2024-2025 年,这一轮周期有何不同?

随着我们进入 2024-2025 年的新市场周期,越来越多的声音认为 “这次不一样”。 从 机构投资的加速布局散户参与方式的变化,多个关键因素正在让这个周期呈现不同的特征。
以下是本轮市场周期与以往不同的关键原因,以及它对投资者和 Web3 构建者意味着什么。

回顾:加密市场的传统周期模式
加密市场的周期性波动通常遵循以下模式:

1)调整/熊市阶段 —— 现实回归,投资者获利了结,投机资产流动性枯竭。
2)狂热/峰值阶段 —— 市场过热,投机情绪主导,Altcoins 迎来疯狂上涨。
3)扩张/牛市阶段 —— 乐观情绪回归,价格上涨,媒体关注度飙升,吸引新散户入场。
4)积累阶段 —— 熊市之后,“聪明资金” 和长线持有者在低位悄然建仓。

这一模式在多个市场周期中反复上演:
  • 2013 年的比特币泡沫与崩溃
  • 2017 年的 ICO 狂潮
  • 2021 年的牛市,由 DeFiNFT 及机构资金推动
然而,2024 年的周期呈现出不同的形态,市场格局正在被新的力量重塑。


2、机构资本推动比特币的主导地位

本轮周期最显著的变化之一,就是 机构资金的深度介入。 相比以往主要由散户投机驱动的牛市,本轮上涨由机构投资主导
  • 衍生品市场的扩张 ——比特币 期货和期权市场 的增长,使市场更具流动性和结构化,相比过去更少受极端波动影响
  • 企业与国家级兴趣 ——大型企业 乃至 主权国家 正在将比特币纳入资产负债表,或将其作为对冲工具。
  • 比特币 ETF 的影响 ——美国批准现货比特币 ETF,让数万亿美元机构资本可以以合规方式配置 BTC,大幅提升市场成熟度。
这一变化的结果是:比特币在本轮周期中表现尤为强势,吸收了市场主要流动性。比特币的主导地位(BTC Dominance)不断攀升,导致过去周期中常见的 Altcoins 狂热暴涨 现象难以重现。


3、市场稀释:更多的 Altcoins,降低的整体涨幅

在过去的周期中,新发行的 Altcoins 数量相对较少,使得它们更容易出现爆炸式增长。 然而,本轮周期中,加密资产的供应量激增,导致市场稀释严重。

数据对比(来源:Dune Analytics):
  • 2017-2018 年 —— 市场上仅有约 3,000 种Token
  • 2025 年 1 月底 —— 市场上已有 3,640 万 种Token流通
这种现象的原因主要包括:
  • Token 解锁 ——许多项目仍在持续释放归属期内的Token,形成长期抛压,导致币价承压。
  • Meme 币市场过度饱和 —— 以往的周期,Meme 币市场主要由少数几款Token(如 Dogecoin、Shiba Inu)主导, 但 2024 年 Meme 币的爆发式增长,几乎每天都有新 Meme 币诞生,市场严重内卷, 让任何单一 Meme 币难以维持持续性热度
  • L1 & L2 生态激增,流动性被分散 ——大量 Layer 1 和 Layer 2 解决方案的涌现,导致市场资金被不同公链生态分流, 不像过去那样集中在少数热门链上。
影响:Altcoins 的普涨时代或已终结。尽管部分 Altcoins 仍然可能跑赢大盘,但过去几乎所有币种都会暴涨的“全面牛市”局面,已经变得越来越不现实


4、散户资金正被吸走,市场结构变化

散户交易者 一直是加密市场牛市的核心驱动力,但本轮周期的一个重大变化是:散户流动性正在被新的交易模式吸收,而非传统的现货市场。其中最具代表性的,就是 Pump.fun 的崛起……


1)Pump.fun 如何改变加密散户交易行为?

Pump.fun 于 2024 年 1 月 19 日正式上线,并迅速改变了全球加密散户的交易方式。
本轮周期最显著的市场变化之一,就是 Pump.fun 等平台的崛起,催生了一种全新的投机交易模式Pump.fun 的核心玩法:任何人 都可以在 1 分钟内免费创建 Solana Token,这不仅推动了 2024 年最火的 Meme 币潮流,更让高风险、高回报的**“博彩式交易”** 成为散户的主流玩法。


2)这种现象带来的关键影响

🔹 为内幕人士创造更多退出流动性
  • Token创始人和早期持有者可以快速利用散户资金套现离场
  • 而市场上的高频轮动,导致许多散户在套利前就已经亏损。
🔹 加速资金轮动,削弱主流 Altcoin 走势
  • 资金流动速度极快,大部分 Meme 币的生命周期仅有数小时或几天
  • 这让传统 Altcoins 更难形成稳定的上涨趋势,因资金不断被抽离流向更高风险的微市值项目。


3)结论:

Pump.fun 的出现,正在重塑市场格局,将散户资金从传统 Altcoins 吸引至高风险微市值资产, 使本轮牛市的资金流向和交易逻辑与以往周期大不相同

Pump.fun 2025 年 1 月营收超越 Solana 与 Ethereum。2025 年 1 月,Pump.fun 生成的收入达到 $116.72M,超越了 Solana ($116.46M) 和 Ethereum ($107.64M)


4)社区提醒:谨防 SQT 假冒Token

近期,Pump.fun 平台上出现了多个伪造的 SQT Token,意图误导交易者。这些Token与官方 SubQuery Network 无关,购买存在极大风险。
交易前,请务必通过官方渠道(Discord 和 Telegram 频道)核实Token合约地址谨防诈骗,不要轻信平台上的随机Token,以免被恶意利用。


5)这对加密投资者意味着什么?

  • 散户投机行为正在转向新赛道Pump.fun 到各种新型链上交易机制, 资金流向正在发生变化,理解这些趋势能帮助交易者更好地把握市场流动性
  • Altcoin 的上涨将更加“精挑细选” 不像以往周期所有币种都能暴涨, 本轮周期中,具备真实应用场景、强大经济模型和实际需求的项目,才是最终的赢家。
  • 比特币仍然是市场主导力量 由于机构资金持续流入,BTC 仍然占据主导地位, 这意味着大量投资者正更倾向于持有比特币,而非投机 Altcoins。


5、结论:加密市场的周期仍在演变,但 2024-2025 年的格局已彻底改变

虽然加密市场仍遵循传统的周期模式,但本轮周期与以往大不相同
  • 机构资金大规模入场,推高比特币主导地位
  • 市场被过度稀释,Altcoins 不再全面普涨
  • 散户资金转向更短周期、高风险的链上投机交易
  • 宏观环境与市场结构变化,影响市场长期趋势
对于 投资者和 Web3 建设者 而言,适应这些市场变化,是在本轮周期中取胜的关键。游戏规则变了,但机会依然存在,属于那些能提前洞察资金流向的人。

来源:https://subquery.medium.com/understanding-crypto-market-cycles-why-this-cycle-feels-different-6beb49fcf6b1

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