超万亿市场的变革——了解真实世界资产代币化

简介：什么是资产代币化？ 首先，定义代币化——这是一个将资产的发行、记账和管理流程转变为数字化的过程，同时也使资产交易数字化。资产的权利记录在加密货币代币的形式中。这一过程适用于有形和无形资产。

向去中心化经济的转变扩展了区块链技术在金融系统中的应用可能性。目前，资产代币化正在成为现代经济的新标准。它为那些无法接触到金融工具的群体提供了额外的投资机会。资产代币化简化了传统市场的许多流程，能够激活非流动资产，并通过重投资机会产生额外收入。私营公司和政府机构都对代币化技术表现出浓厚的兴趣，他们正寻求新的途径来吸引资本。

区块链技术允许用户分解资产，将其数字化为拥有实际市场价值的代币或数字证书（所有权）。因此，资产代币化是一个将各类资产（资产权利）转换为独特数字表示形式——“代币”的有前景的解决方案。

资产代币化几乎适用于任何对象，包括实物资产（房地产、商品、货币、证券、知识产权等）、数字资产（DAO管理权、跨链资产等）和游戏资产（皮肤或游戏内货币）。

什么是RWA（真实世界资产）？

实物资产的代币化是一个将传统资产转化为可以在区块链平台上交易的数字资产的过程。该技术有可能彻底改变我们投资和管理资产的方式。

当前状况：加密领域的规模和采用情况

据 DeFiLlama 称，RWA TVL 价值超过 60 亿美元

仅实物资产的代币化（目前市值超过867万亿美元），就可以让全球加密行业市场成为现代经济增长的驱动力。

根据世界经济论坛（WEF）的估计，到2027年，全球GDP的10%将与代币化资产相关，到那时，这一数值可能增长至24万亿美元。因此，不仅是科学家，全球经济中的领先商业机构（如微软和先锋集团、波士顿咨询集团和ADDX、贝莱德和德勤、纽约梅隆银行和安永等）都已开始积极研究这一新的经济现象。

波士顿咨询集团和 ADDX 估计，到 2030 年，全球非流动资产的代币化将带来 16 万亿美元的商机

根据标普全球的一份报告，私人信贷市场在过去五年中以17%的年复合增长率扩张。尽管全球私人信贷市场已达到1.7万亿美元，但目前仅约5亿美元的私人信贷实现了代币化。这表明了巨大的增长潜力，因为代币化可以提升该市场的流动性、效率和透明度。

全球咨询公司波士顿咨询集团（BCG）在10月29日发布的一份报告中将RWA的代币化称为“资产管理的第三次革命”。报告预测，仅在七年内，代币化基金将能够管理相当于全球共同基金和ETF资产的1%的资产，预计到2030年将超过6000亿美元。

这一趋势预计将继续下去，尤其是在受监管的链上货币（如受监管的稳定币、代币化存款和央行数字货币（CBDC））逐渐应用的情况下。此外，State Street Global Advisors的一份独立报告指出，由于债券的结构特点，它们可能会在代币化实物资产的广泛应用中处于领先地位。报告强调，债券市场成熟且非常适合代币化，这些工具的复杂性、发行成本的反复性以及中介竞争的激烈性都促成了快速的采用和显著的影响。区块链技术可能在追求交易速度的市场（如回购协议和掉期交易）中发挥关键作用。

行业分析平台rwa.xyz在X平台上的一篇文章中指出，机构和资产管理公司发布的RWA研究报告数量有所增加。该平台还分享道，链下RWA的总价值达到了132.5亿美元，年增幅达到60%。

机构层面和监管问题

来源：CoinGecko（https://www.coingecko.com/research/publications/rwa-crypto-interest-countries）

金融领域与亚洲国家：资产代币化的理想试验场

金融领域和亚洲国家目前正在成为资产代币化的理想试验场，并率先在全球实现了代币化资产的益处。一个典型案例是2018年5月，汇丰银行新加坡分行、嘉吉公司和荷兰国际集团（ING）在R3的可扩展区块链平台Corda上完成了一笔真实的贸易融资交易。一年后，即2019年11月，汇丰银行新加坡分行宣布与新加坡交易所（SGX）及淡马锡（Temasek）合作，开始发行并服务固定收益证券。

预计到2027年，亚太地区（APAC）将占新增全球经济用户的绝大多数（90%），预计将有24亿新用户加入全球经济，其中大部分增长来自中国、印度和东南亚其他地区（Schwab, 2019）。这些地区将拥有全球最多的互联网用户，且人口将积极使用加密货币和非现金支付。鉴于亚太地区人口的数字化接入迅速增长（特别是由于智能手机用户的增加），我们认为这个市场对资产代币化的发展具有巨大而独特的潜力。

2024年，去中心化金融（DeFi）平台Ethena对代币化的实物资产基金投资了4600万美元，目标产品包括贝莱德的BUIDL和Superstate的USTB。同时，基于Solana的市场平台AgriDex与Stripe的Bridge和Circle的USDC合作，旨在降低跨境农业贸易成本，将传统费用从2-4%降低至约0.5%。拉丁美洲的银行如Littio也在采用Avalanche的区块链构建实物资产（RWA）库。此外，瑞士最大金融控股公司瑞银集团（UBS Group AG）在以太坊区块链上推出了其首个代币化基金“瑞银美元货币市场投资基金代币”。新加坡金融管理局正通过“守护者计划”（Project Guardian）探索资产代币化，以制定代币化资产的通用标准，而中国的金融机构则通过区块链发行完全数字化的结构性产品，显示出该地区对资产代币化的需求及稳定币作为传统银行的低成本替代方案的重要性日益增加。

实物资产代币化的优势

代币化的好处。资料来源：格林威治联盟

代币化是当今一项创新的流程。 因此，关于其可靠性的数据仍未得到完全验证，尚不能被视为完全可靠。然而，实际上，该技术正在开发和实施，以带来以下优势：

提升流动性与跨行业的新投资方式

代币化支持资产的部分所有权，使投资者可以买卖更小份额的资产。这为投资者提供了分散投资组合的机会，并可以接触到如房地产或艺术品等传统上不具流动性的资产，降低了准入门槛，提升了市场参与度。

• 房地产：代币化允许直接投资于特定物业，绕过传统房地产基金或房地产投资信托（REITs）的限制。投资者可以拥有建筑物或房产的部分所有权，推动房地产投资的民主化。
• 艺术品和收藏品：在艺术品市场，代币化使收藏者可以拥有高价值作品的部分股份，让更多投资者能够接触到高价值的艺术品。

提高透明度

基于区块链的代币化平台本质上安全且透明，使投资者可以放心地追踪投资和所有权记录。

安全性

区块链技术的可靠性降低了与代币化资产相关的伪造或盗窃风险。所有交易都安全地记录在不可篡改的分类账上。

高运营效率

代币能够在无需中介的情况下实现基础设施的无缝共享，大幅降低交易成本和复杂性。

技术挑战与解决方案

资产代币化的主要挑战源于以太坊联合创始人Vitalik Buterin在2014年提出的“区块链三难困境”。该概念指出，区块链只能在去中心化、安全性和可扩展性这三项关键属性中实现其中两项。

尽管更高的去中心化增强了安全性，但它也需要更多节点，这可能会减缓共识速度并限制可扩展性。Cosmos Hub和Polkadot等案例展示了攻击这些网络的财务和技术障碍，但也揭示了性能上的权衡。

现代发展正试图通过侧链、汇总和时间戳等方法来解决这些问题，使资产可以跨多个区块链传输和数据交换。然而，这些解决方案仍存在漏洞，区块链桥的安全漏洞已导致超过25亿美元的损失。

为应对这些风险，一些专家提倡多链互操作性，使去中心化应用程序可以在多个链上运行。尽管意见不同，跨链互操作性正日益被视为提高代币化效率和实现更广泛区块链应用的关键。Genesis、Guardian以及摩根大通的相关项目便是这方面的努力，旨在为资产代币化建立可靠的跨链框架。

同样重要的是监管考量，不同司法管辖区的监管差异显著，因此任何代币化项目都必须遵守当地法律法规。

与NFT的比较：炒作还是实用性？

尽管RWAs和NFT都利用了区块链技术，但其目的和价值主张截然不同。RWAs专注于房地产、债券或大宗商品等实物或金融资产的代币化，旨在为传统投资带来流动性、透明度和部分所有权。这为传统金融与区块链之间的桥接提供了明确且具实用性的效益。

相比之下，NFT主要代表数字艺术、收藏品和数字所有权，往往带有受市场趋势驱动的投机成分。尽管它们在数字生态系统和游戏领域具有一定的实用性，NFT却因其更多依赖炒作而非内在价值而受到批评。

与NFT不同，代币化的RWA有真实资产作为支持，确保其价值与实际经济因素挂钩，而非市场情绪。这种根本差异使RWAs更趋向于稳定的、以投资为驱动的机会，而NFT则满足于小众市场和文化趋势。

主要参与者与市场展望

RWA 生态系统

一些突出的RWA（现实世界资产）项目正引领传统资产代币化的进展。这些项目在推动传统金融与去中心化金融（DeFi）融合方面处于领先地位，各自带来了独特的价值，并在贷款、合规和机构投资等领域推动了创新。以下是一些值得关注的具影响力的RWA项目。

• MakerDAO：专注于美国国债等资产，MakerDAO的高RWA收入突显了其对安全、稳定投资的承诺。随着其扩展到传统资产领域，这一策略可能吸引更多机构资本。
• Maple Finance：Maple主要从事无抵押的RWA贷款，近期的贸易应收账款扩展表明其在DeFi信贷领域的持续增长。
• Centrifuge：Centrifuge以其多样化的RWA基础设施而闻名，旨在通过机构级的资产支持池扩大DeFi的吸引力，或将推动RWA的主流采用。
• Polymesh：专为受监管的证券设计，Polymesh的合规性使其成为传统投资者寻求安全和透明性的关键参与者。
• Ethena：Ethena通过在代币化资产上进行大量投资，正在建立自身地位，将资金引入安全的RWA产品。凭借最近在贝莱德的BUIDL和其他稳定的、能带来收入的代币上的4600万美元投资，Ethena在RWA领域中处于有利位置，利用区块链实现可靠的资产支持投资。

并非所有的RWA项目都使用自己的区块链技术，例如Polymesh。许多项目依赖已建立的区块链解决方案。例如，Maker（MKR）、Ethena、Maple（MPL）、Centrifuge（CFG）、LCX（LCX）和Ondo Finance（ONDO）运行在以太坊上；而RedSwan基于Algorand，Juno基于Cosmos，Parcl则基于Solana。投资于提供RWA现成区块链解决方案的项目（如以太坊或Solana）的风险相对较小，因为许多提到的项目资本化较低，尚未在市场中被证明是可靠和成熟的。

以太坊（ETH）与Solana（SOL）的市场分析

中期预测

对于中期预测，应关注周线级别。目前，ETH/USD在对称三角形内运行，被两条趋势线压缩。价格正在测试2575水平的POC（控制点），并受到200日移动平均线的支撑。动能振荡指标上穿100线，表明市场情绪看涨。潜在的上涨趋势可能推动ETH/USD突破POC，目标价为接近3400的VAH（高成交区），与黄金分割区间重合。在回调情境下，ETH/USD可能会回落至0.318黄金分割位后再度上升。

在日线级别，Solana（SOL/USDT）目前处于看涨的旗形模式内，正测试175阻力水平的上边界。若突破此水平，可能会进一步上行，目标为VAH区甚至前高257.70。在回调情境下，价格可能会回落至接近0.318黄金分割位的POC区域后继续上行。

结论

总而言之，现实世界资产的代币化正引领金融新时代，使传统资产具备更高的流动性、透明度和全球可及性。随着该领域的发展和监管的逐渐明朗，RWA平台有望创建一个更包容、高效的金融生态系统，惠及传统投资者和数字投资者。这一新兴领域将成为连接DeFi与传统金融的基石，带来更广泛的参与机会和更灵活的全球投资选择。